게임스탑, 이익 전환 성공 그러나 투자 매력은 떨어진다
게임스탑(GameStop, NYSE: GME)이 2024년 3분기 실적 발표 후 주가가 상승했지만, 투자 매력은 여전히 낮은 것으로 평가받고 있다. 회사가 예상 밖의 이익을 발표했지만, 이익의 근본적인 원인은 사업 성과보다는 현금 보유액 증가에 따른 이자 수익에서 기인했다. 이는 게임스탑의 현재 사업 구조가 지속 가능하지 않음을 시사한다.
이익의 배경과 현금 보유액 증가
게임스탑의 3분기 순이익은 1740만 달러에 달했으며, 이는 회사의 2024년 중 현금 보유액이 46억 달러 이상으로 급증한 것에서 기인했다. 이자 수익은 회사를 단기적으로 지탱하고 있지만, 근본적인 영업 손실은 여전히 지속되고 있다. 3분기 동안 감소한 매출과 고정 비용 감소 노력에도 불구하고 회사의 영업 손실은 3300만 달러를 기록했다.
한편, 게임스탑은 2024년 한 해 동안 주식 발행을 통해 약 500% 이상의 현금을 확보했다. 하지만 주식 발행 횟수가 증가하면서 주주 가치가 희석됐다. 3분기만 해도 주식 발행량은 23% 증가했으며, 이는 시장에서의 주가 안정을 위협할 수 있다.
사업 구조의 문제와 매출 감소
게임스탑의 하드웨어 사업 매출은 지난해 같은 기간 대비 27% 급감했으며, 전체 매출도 축소 경향을 보였다. 이는 게임산업 전반이 팬데믹 이후 정상화 흐름을 타고 있으며, 개발 비용 상승과 소비자들의 게임 내 결제 피로도 증가가 영향을 미친 것으로 분석된다. 더욱이, 게임스탑의 핵심 고객층인 게이머들은 이전보다 가격에 민감해지면서 회사의 제품 판매 여력이 제한되고 있다.
비즈니스 유지의 리스크
게임스탑의 현금 보유액 증가가 사업 유지의 유일한 긍정 요소로 꼽히고 있지만, 고정 비용과 운영 손실이 이를 잠식할 가능성이 크다. 특히 미국 연방준비제도(FOMC)가 2025년 금리를 점진적으로 인하할 가능성을 예고하고 있는 가운데, 이로 인해 게임스탑의 이자 수익도 감소할 수 있다. 이와 더불어, 현재로선 회사의 전환 계획이 뚜렷하지 않아 장기적 관점에서의 투자 매력은 더 낮아질 가능성이 크다.
애널리스트들의 부정적 평가
게임스탑의 12개월 주가 목표는 10달러로 설정돼 있어 현재 주가 29.33달러 대비 62.89% 하락 여력이 있는 것으로 평가된다. 또한, 시장 조사에 따르면 게임스탑은 “매도” 의견을 받은 유일한 종목 중 하나다. 반면, 기관 투자자들은 2024년 한 해 동안 전략적으로 주식을 매수하며 주가를 안정화하려는 모습도 관찰되었다. 그러나 이들이 주식을 매도하거나 매수세를 줄이면 주가 하락 압력이 더 커질 공산이 크다.
결론
게임스탑은 단기적인 이익 전환 성공에도 불구하고, 구조적인 영업 손실과 주주 가치 희석 문제, 그리고 더 이상 확대되지 않는 매출 기반으로 인해 장기적 투자 매력은 극히 제한적인 것으로 보인다. 게임스탑의 현금 보유액은 일시적인 완충 역할을 할 수 있지만, 본질적인 비즈니스 개선 없이는 지속 가능성이 낮다는 분석이다. 투자자들에게는 게임스탑 대신 더 나은 성장 가능성이 있는 다른 종목을 검토할 것이 권장된다.
