젭바운드 처방 역전 후 첫 본격 분기… 노보 노디스크는 매출 감소 전망 속 어닝 서프라이즈 가능성
글로벌 비만치료제 시장의 두 강자가 나란히 실적 발표를 앞두고 있다. 일라이 릴리(LLY)는 오는 30일, 노보 노디스크(NVO)는 다음 달 6일 각각 2026년 1분기 실적을 공개한다. 2025년 기준 460억 달러(약 70조 원)로 성장한 글로벌 비만치료제 시장에서 두 기업의 방향성이 극명하게 엇갈리는 시점이어서, 결과에 따른 섹터 전반의 영향이 클 전망이다.
릴리, 44.7% 성장의 끝이 아니다
일라이 릴리의 최근 4년 성장 궤적은 이례적이다. 매출은 2022년 285억 달러(YoY +0.8%)에서 2023년 341억 달러(+19.6%), 2024년 450억 달러(+32.0%), 2025년 652억 달러(+44.7%)로 가파르게 올랐다. 성장률 자체가 매년 높아지는 가속 구조다. 2026년 가이던스 중간값은 815억 달러(+25%)로, 성장 속도는 다소 둔화되지만 5년 연속 두 자릿수 성장이 이어진다.
지난 4분기 실적은 이 흐름을 뒷받침했다. EPS 7.54달러(컨센서스 7.48달러), 매출 192.9억 달러(컨센서스 178.5억 달러)로 어닝 서프라이즈를 기록했다. 핵심은 젭바운드(티르제파타이드)로, 4분기 매출 43억 달러가 예상치 34.1억 달러를 크게 웃돌았다. 1분기 컨센서스는 EPS 7.26달러·매출 176.1억 달러다.
이번 1분기의 최대 관전 포인트는 젭바운드가 미국 내 위고비 처방 건수를 추월한 이후 맞이하는 첫 분기 수치다. 2030년까지 글로벌 비만치료제 시장이 540억 달러 규모로 성장할 것으로 전망되는 가운데, 시장 주도권을 확실히 잡은 릴리가 얼마나 공격적인 점유율 확대를 보여줄지가 핵심이다. 2026년 하반기 경구용 비만치료제 오르포글리프론 출시도 추가 모멘텀으로 거론된다.
노보 노디스크, 2023년 정점 이후 급격한 둔화
노보 노디스크의 성장 곡선은 정반대 방향이다. 매출은 2022년 1,770억 덴마크 크로네(DKK, YoY +25.7%), 2023년 2,320억 DKK(+31.3%)로 정점을 찍은 뒤 2024년 2,900억 DKK(+25.0%), 2025년 3,090억 DKK(+6.0%)로 빠르게 꺾였다. 2026년 가이던스는 약 2,810억 DKK로 역성장(-5~13%)이 예고돼 있다.
주가도 반응했다. 올해 초 연간 매출·영업이익 감소 가이던스를 발표하자 주가가 누적 18% 급락했다. 트럼프 행정부의 GLP-1 약물 가격 인하 압박(월 1,000달러 이상 → 245달러)과 주요국 세마글루타이드 특허 만료에 따른 제네릭 경쟁 본격화가 복합적으로 작용했다.
다만 시장에서는 악재가 충분히 선반영됐다는 시각도 나온다. 애널리스트 목표주가 컨센서스는 57.40달러로 현 주가 대비 약 15% 업사이드이며, 2027년 EPS는 4.3~4.7달러로 반등이 예상된다. 이번 1분기 발표에서는 올해 초 출시된 경구용 위고비의 초기 수요, 그리고 심부전·신장 질환 등 신규 적응증 확장의 진척도가 핵심 관전 포인트다.
시장 구도 재편의 속도가 빨라졌다
두 기업의 성장률 역전은 단순한 수치 게임이 아니다. 2022년까지만 해도 노보 노디스크의 성장률(+25.7%)이 릴리(+0.8%)를 압도했다. 불과 3년 만에 상황이 완전히 뒤집혔다. 젭바운드가 GLP-1·GIP 이중 작용 메커니즘으로 위고비보다 높은 평균 체중 감량 효과를 임상에서 입증하면서 처방 시장의 무게중심이 빠르게 이동했다.
2030년 글로벌 비만치료제 시장 규모 전망치는 540억 달러다. 2022년 24억 달러에서 8년 만에 22배 이상 성장하는 시나리오다. 이 성장의 과실을 누가 더 많이 가져가느냐가 이번 실적 발표 시즌의 핵심 질문이다.
국내 관련주 — 단기 조정, 독자 개발주 주목
국내 비만치료제 테마주는 최근 1년 +112% 성과에도 최근 1개월(-2.55%) 숨고르기 국면이다. 한미약품(GLP-1 자체 개발)·펩트론·인벤티지랩 등 독자 파이프라인 보유 기업은 글로벌 원조 기업 주가와 별개의 모멘텀을 유지하고 있다. 릴리 실적 호조 시 GLP-1 시장 성장 기대감이 국내 개발주에도 긍정적으로 작용할 수 있고, 반대로 노보 노디스크의 추가 경고는 섹터 전반의 단기 조정 요인이 될 수 있다.
데이터 기준
일라이 릴리 2026년 1분기 실적 발표일: 2026년 4월 30일 | 노보 노디스크 2026년 1분기 실적 발표일: 2026년 5월 6일 | 시장 규모 출처: 업계 컨센서스 추정치
