거장이 본 종목

1. 13F 공시의 의미

2020년 8월 14일 금요일 오후 4시 5분. 한 분기 공시가 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록됐다. 총 96페이지짜리 문서. 그 안의 한 줄이 한 사람의 인생을 바꿨다. 이것은 마이클 버리의 공시 한 줄이 키스 길의 18개월 고독을 끝낸 날의 기록이다.

미국에는 한 가지 규칙이 있다.

자산 1억 달러 이상을 운용하는 기관투자자는 매 분기 자기가 보유한 미국 주식을 SEC에 공개해야 한다. Form 13F라고 불리는 양식이다. 분기 마감 후 45일 이내에 제출해야 한다. 1975년부터 시행됐다.

이 공시는 누구나 무료로 볼 수 있다. SEC EDGAR 사이트에 들어가면 워런 버핏, 조지 소로스, 빌 애크먼, 마이클 버리 같은 거장들이 무엇을 사고 팔았는지 한 눈에 볼 수 있다.

다만 한 가지 한계가 있다. 45일 지연. 6월 30일 기준 보유 종목이 8월 중순에야 공개된다. 거장이 매수한 가격대를 정확히 따라잡기는 어렵다. 그러나 한 가지는 분명하게 알 수 있다. 그 거장이 어떤 종목을 보고 있는가. 이 정보 자체가 시장을 움직인다.

2020년 8월 14일, 마이클 버리의 사이언 에셋 매니지먼트가 13F를 제출했다. 그 안에 한 종목이 새로 추가돼 있었다.

GameStop Corporation (GME). 신규 매수.

매수 수량 약 175만 주. 6월 30일 기준 평가 가치 약 1,500만 달러. 사이언 포트폴리오 전체의 약 2.5%.

월스트리트의 주류 분석가들은 이 공시에 큰 의미를 두지 않았다. 1,500만 달러는 사이언 기준으로 큰 포지션이 아니었고, 게임스탑은 죽어가는 회사로 평가되고 있었다. 버리가 가끔 이상한 종목을 사는 것은 알려진 패턴이었다.

그러나 한 사람은 이 공시를 완전히 다르게 봤다.

매사추세츠주 브록턴의 한 지하실에서.

2. 8월 14일 오후 4시 30분

키스 길은 그날 오후 보험회사에서 퇴근 준비를 하고 있었다. 매사추세츠 뮤추얼 라이프 인슈어런스. 그의 공식 직책은 교육 마케팅 디렉터.

그는 매주 SEC 13F 공시를 추적하는 습관이 있었다. 자기가 보유한 게임스탑에 거장 투자자 중 누군가가 들어왔는지 확인하기 위해서였다. 18개월 동안 매주 확인했다. 매번 결과는 같았다. 아무도 들어오지 않았다.

8월 14일 금요일 오후 4시 30분, 그는 평소처럼 SEC EDGAR 사이트를 열었다. 사이언 에셋 매니지먼트의 최신 공시를 클릭했다. 96페이지짜리 PDF가 열렸다. 보유 종목이 알파벳 순서로 정렬돼 있었다. A. F. G.

GAMESTOP CORP — NEW.

그가 멈췄다. 다시 봤다. NEW라는 표시가 그 줄에 붙어 있었다. 신규 매수.

그는 의자에서 일어났다. 사무실이었다. 동료들이 주변에 있었다. 그는 아무 말도 하지 않았다. 화면을 다시 한 번 봤다. 같은 줄이었다.

그는 화면을 캡처했다. 자기 휴대폰으로 그 캡처를 자기에게 메시지로 보냈다. 잊어버리지 않기 위해서. 손이 떨리고 있었다.

3. 그날 밤의 영상

키스 길은 평소보다 일찍 퇴근했다. 집으로 가는 차 안에서 이미 영상 구성을 머릿속에 그리고 있었다.

그날 밤, 지하실 스튜디오에 앉았다. 빨간 헤드밴드를 두르고, 고양이 티셔츠를 입었다. 평소와 같은 차림이었다. 그러나 평소와 한 가지가 달랐다. 그의 눈빛이었다.

카메라를 켜고 첫 마디를 했다.

"여러분, 안녕하세요. 오늘 영상은 평소와 좀 다릅니다. 오늘 큰일이 있었습니다."

화면을 공유했다. SEC EDGAR의 사이언 에셋 매니지먼트 13F 페이지가 떴다.

"보세요. 마이클 버리가 게임스탑을 샀습니다. 빅쇼트의 마이클 버리. 신규 매수. 약 175만 주."

그는 잠시 침묵했다. 카메라를 정면으로 봤다.

"여러분이 이 채널을 1년 넘게 봐주셨다면, 제가 게임스탑에 대해 무슨 분석을 했는지 알 겁니다. 자산 가치 대비 저평가, 공매도 비율 비정상, 자사주 매입 여력, 디지털 전환 가능성. 18개월 동안 저는 같은 분석을 반복했습니다. 많은 분들이 저를 비웃었습니다."

"오늘 마이클 버리가 같은 종목을 샀다는 것을 확인했습니다. 이게 제가 옳다는 증명은 아닙니다. 버리도 틀릴 수 있습니다. 하지만 한 가지는 분명합니다. 미국에서 가장 유명한 역발상 투자자가, 저와 같은 분석을 했다는 것입니다."

그리고 짧게 덧붙였다.

"저는 18개월 동안 외로웠습니다. 오늘 처음으로 외롭지 않습니다."

영상 길이 23분. 후반부에서 그는 평소처럼 사이언의 13F 데이터를 자세히 분석했다. 버리가 어느 시점에 매수했을 가능성, 평균 단가 추정, 향후 전망.

영상 제목: "Michael Burry Just Bought GameStop. Vindication."

평소 조회수는 200~500회였다. 이 영상은 첫 24시간에 1만 회를 돌파했다. 1주일 만에 5만 회. 한 달 만에 20만 회.

키스 길의 채널이 폭발하기 시작한 순간이었다.

4. 두 사람이 본 같은 것

키스 길과 마이클 버리는 한 번도 만난 적이 없었다. 서로의 존재를 알지도 못했다. 완전히 다른 세계에 있었다.

버리는 캘리포니아 어딘가에서 직원 거의 없는 일인 회사를 운영하고 있었다. 운용 자산 약 5억 달러. 인터뷰를 거절하고 트위터에서만 가끔 발언하는 은둔형 투자자.

키스 길은 매사추세츠주 브록턴의 보험회사 직원이었다. 유튜브 채널 구독자 1,000명. 운용 자산 5만 3,000달러. 매주 지하실에서 영상을 올리는 무명 분석가.

그러나 두 사람이 본 것은 같았다.

첫째, 게임스탑의 청산 가치. 회사가 보유한 현금과 자산을 합치면 시가총액보다 컸다. 시장이 회사의 사업 가치를 마이너스로 평가하고 있었다.

둘째, 공매도 구조의 비정상성. 발행주식의 100%를 넘는 공매도. 주식이 현물로 존재하는 양보다 더 많이 빌려진 상태. 만약 회사가 살아남는다는 신호만 나오면, 숏 스퀴즈 가능성.

셋째, 자사주 매입 여력. 부채가 관리 가능했고 현금이 충분했다. 자사주 매입이 시작되면 유통 주식이 줄고, 공매도 청산이 더 어려워진다.

넷째, 라이언 코헨 변수. 츄위 창업자가 주식을 매집하고 있었다. 이사회 진입 시 디지털 전환이 현실화될 가능성.

네 가지를 결합하면 결론은 하나였다. 게임스탑은 죽지 않는다. 그리고 살아남는다는 신호가 나오면 가격이 폭발할 수 있는 구조였다.

거장과 무명 분석가가, 다른 경로로, 다른 도구로, 다른 자원으로, 같은 결론에 도달한 것이다.

5. 13F 한 줄이 만든 파장

마이클 버리의 게임스탑 매수 공시 후, 몇 가지 일이 연쇄적으로 벌어졌다.

8월 17일 월요일, 게임스탑 주가 6% 상승. 거래량 평소의 3배. 18일 화요일, 추가 4% 상승. 거래량 평소의 5배.

월스트리트의 일부 펀드 매니저들이 13F를 보고 따라 매수하기 시작했다. 헤지펀드 업계에는 거장의 13F를 추적해서 따라 사는 카피캣 전략이 따로 존재했다. 버리가 샀다면 이유가 있을 거라는 심리.

그러나 이번에는 또 다른 흐름이 있었다. 개인투자자들이 키스 길의 영상을 보고 게임스탑을 매수하기 시작한 것이다. 레딧 r/wallstreetbets에 게임스탑 게시물이 갑자기 늘었다. DeepFuckingValue라는 닉네임이 거론되기 시작했다.

이 흐름이 만든 것은 단순한 가격 상승이 아니었다. 거장의 분석을 무명 분석가의 영상을 통해 일반 대중이 학습하는 새로운 채널이 만들어진 것이다.

마이클 버리의 13F 한 줄. 키스 길의 23분짜리 영상. 레딧의 수만 명. 이 세 층이 결합돼서 게임스탑 매수 흐름을 만들었다.

8월 말 주가 8달러. 9월 10달러. 10월 13달러. 키스 길의 18개월 고독이 끝나고 있었다.

6. 8월 31일, 세 번째 인물

2020년 8월 31일, 또 한 가지 결정적 사건이 있었다.

라이언 코헨이 SEC에 13D를 제출했다. 게임스탑 지분 9.98% 보유. 그리고 경영진에게 보낸 공개 서한이 함께 공시됐다. 서한의 내용은 강했다. 회사가 디지털 전환에 너무 느리다는 비판. 자신이 츄위에서 만든 이커머스 모델을 게임스탑에 적용해야 한다는 주장.

코헨의 등장은 게임스탑 스토리에 새 차원을 더했다.

키스 길과 마이클 버리는 게임스탑이 저평가된 자산이라고 봤다. 코헨은 한 단계 더 갔다. 게임스탑이 변신할 수 있는 회사라고 봤다. 단순히 망하지 않는 게 아니라 새로운 회사로 다시 태어날 수 있다고.

한 달 뒤 게임스탑 주가는 거의 두 배가 됐다. 8달러에서 16달러.

2020년 8월이라는 한 달 안에. 마이클 버리(13F). 키스 길(영상). 라이언 코헨(13D). 세 사람의 행동이 겹치면서 게임스탑의 운명이 바뀌기 시작했다.

7. 키스 길의 변화

2020년 가을, 키스 길의 인생이 달라졌다.

유튜브 구독자 5만 명 돌파. 영상 평균 조회수 10만 회. 레딧 게시물마다 수천 개의 추천. 그를 따라 게임스탑을 매수한 개인투자자가 수만 명이 됐다.

그는 여전히 익명이었다. Roaring Kitty와 DeepFuckingValue라는 가면 뒤에 있었다. 사람들은 그의 진짜 이름을 몰랐다.

그러나 매주 올리는 포지션 업데이트의 숫자가 달라졌다. 9월 평가손익 +500%. 10월 +800%. 11월 +1,500%. 5만 3,000달러가 80만 달러가 됐다.

레딧의 댓글도 변했다. 조롱이 사라지고 응원이 채웠다. 그리고 이 시기 하나의 단어가 탄생했다. Diamond hands. 다이아몬드 핸즈. 손에 다이아몬드를 쥔 것처럼 절대 놓지 않는다는 뜻. 키스 길의 18개월 보유 행동이 그 단어의 기원이 됐다.

12월 말 기준 게임스탑 종가 18.84달러. 키스 길의 평가손익 약 +200%. 한 번도 팔지 않은 채.

그리고 2021년 1월이 다가오고 있었다.

8. 이 일화가 우리에게 남긴 세 가지 교훈

첫째, 13F는 무료다. 그러나 그것을 추적하는 사람은 거의 없다.

SEC EDGAR에 들어가면 워런 버핏, 마이클 버리, 빌 애크먼 같은 거장들이 무엇을 사고 팔았는지 무료로 볼 수 있다. 한국 개인투자자 중 이걸 정기적으로 확인하는 사람은 1%도 안 될 것이다. 45일 지연이 있고, 매수 가격을 정확히 따라잡기 어렵다는 한계가 있다. 그러나 거장이 어떤 종목을 보고 있는지를 아는 것만으로도 큰 가치가 있다. InteliView가 구루폴리오를 만드는 이유가 바로 여기에 있다.

둘째, 거장의 행동은 당신이 옳다는 증거가 아니라 당신이 외롭지 않다는 증거다.

키스 길이 버리의 13F를 본 순간 얻은 것은 새로운 분석이 아니었다. 그는 이미 18개월 전부터 같은 분석을 하고 있었다. 그가 얻은 것은 확신의 동반자였다. 미국에서 가장 유명한 역발상 투자자가 자기와 같은 결론에 도달했다는 사실. 투자에서 외롭다는 감정은 분석을 흔든다. 거장의 13F를 추적하는 진짜 가치는 종목 추천이 아니라 자기 분석에 대한 외부 검증이다.

셋째, 같은 정보가 다른 사람에게 다른 의미를 갖는다.

8월 14일 오후 4시 5분, 버리의 13F가 공시됐다. 같은 정보를 월스트리트 분석가들도 봤고 헤지펀드 매니저들도 봤다. 그들에게는 "버리가 작은 포지션을 잡았다" 정도의 의미였다. 키스 길에게는 18개월의 고독을 끝낸 사건이었다. 정보의 가치는 정보 자체가 아니라 그 정보를 받는 사람의 맥락에서 결정된다. 당신이 어떤 데이터를 보고 있는데 다른 사람들은 무관심해 보인다면, 그것은 당신이 그 데이터의 진짜 의미를 보는 유일한 사람일 수도 있다는 신호다.

9. 한 줄이 남긴 것

마이클 버리의 13F 공시 한 줄. 키스 길의 23분짜리 영상. 그 둘이 만나서 만든 흐름은 5개월 뒤 게임스탑을 18달러에서 480달러로 밀어올렸다.

그러나 이 사건의 진짜 의미는 가격이 아니었다.

거장과 무명 분석가가 만나는 새로운 채널이 만들어졌다는 것이었다. 13F가 공개 데이터로 존재했지만, 그것을 깊이 분석하고 일반 대중에게 전달하는 사람이 그 전에는 거의 없었다. 키스 길이 그 역할을 했다. 그가 마이클 버리의 분석을 자기 영상으로 번역해서 수만 명에게 전달한 것이다.

이 채널이 한 번 만들어지자 비슷한 채널들이 폭발적으로 늘었다. 유튜브 주식 분석 채널, 13F 추적 뉴스레터, 거장 포트폴리오 자동 추적 앱들. 정보 격차의 시대가 진짜로 끝나기 시작한 시점이 바로 2020년이었다.

키스 길은 그 변화의 가장 상징적인 인물이 됐다. 그가 의도한 것은 아니었다. 그는 그저 자기 분석을 영상으로 만들고, 자기 손실과 수익을 정직하게 공개했을 뿐이었다.

그러나 그 단순한 행동이 미국 금융사의 한 장을 새로 썼다.

자료 출처

SEC Form 13F, Scion Asset Management (2020 Q2, 제출일 2020-08-14)
Keith Gill, YouTube "Roaring Kitty", "Michael Burry Just Bought GameStop" (2020-08-15)
Keith Gill, Reddit u/DeepFuckingValue 게시물 (2020 Q3-Q4)
SEC Form 13D, Ryan Cohen / RC Ventures LLC (2020-08-31)
Spencer Jakab, 『The Revolution That Wasn't』 (2022)
Bloomberg Markets, "How Michael Burry's GameStop Bet Started a Revolution" (2021-02)