테더 1분기 순이익 1조 4,000억 원… 써클 실적은?

테더 미국채 보유 세계 17위·서클 Q1 매출 약 7,500억 원 예상… 5월 11일 공식 발표

스테이블코인 시장에서 두 가지 숫자가 동시에 나왔다. 테더(USDT)는 2026년 1분기에만 순이익 10억 4,000만 달러를 벌었고, 서클(USDC)의 온체인 거래량은 처음으로 USDT를 넘어섰다. 하나는 수익성, 하나는 성장 속도의 이야기다.

테더 — 미국 국채를 1,410억 달러 들고 있는 회사

테더가 2026년 1분기에 벌어들인 돈은 순이익 10억 4,000만 달러다. 분기 영업일로 나누면 하루에 약 115억 원씩 번 셈이다. 비결은 단순하다. USDT 1달러를 발행할 때마다 그 1달러를 미국 국채 같은 안전 자산에 넣어두고 이자를 받는다.

테더의 총자산은 약 1,917억 달러이며, 이 중 미국채를 직·간접으로 1,410억 달러 보유하고 있다. 전 세계 미국채 보유 기관 순위에서 17위인데, 한국(1,409억 달러)을 소폭 웃도는 수준이다. 초과 준비금도 역대 최고치인 82억 3,000만 달러로 늘었다. 초과 준비금이란 발행된 USDT 금액보다 더 많이 확보해둔 여유 자산이다.

테더는 미국채 이외에도 실물 금 200억 달러, 비트코인 약 70억 달러를 보유하고 있다. 달러 기반 자산에만 의존하지 않겠다는 다변화 전략이다.

USDC — 유통량은 절반인데 거래량은 더 많다

테더의 수익이 화제가 되는 동안, 서클의 USDC는 다른 의미에서 주목받고 있다.

아르테미스 애널리틱스 데이터에 따르면 2026년 1분기 USDC 온체인 거래량은 약 2조 2,000억 달러로, USDT(약 1조 3,000억 달러)를 제쳤다. 전체 스테이블코인 거래량의 64%를 USDC가 차지한 것이다. 2019년 이후 USDC가 처음으로 거래량에서 USDT를 앞선 것으로, JP모건 애널리스트들도 "USDC가 온체인 활동 및 시총 성장에서 USDT를 앞질렀다"고 평가했다.

유통량은 USDT가 1,780억 달러, USDC가 780억 달러로 USDT가 2.3배 많다. 그런데 실제로 블록체인 위에서 움직이는 거래량은 USDC가 더 많다. 이유가 있다. USDT는 주로 거래소 내 거래와 신흥국에서 달러 대체 수단으로 쓰인다. USDC는 DeFi(탈중앙화 금융), 기관 결제, 국경 간 송금에서 더 활발하게 쓰이는 구조다.

유럽에서는 MiCA 규제 시행으로 USDT가 거래소에서 상장 폐지된 이후, USDC가 그 공백을 흡수했다. 미국의 GENIUS Act 입법 논의도 투명성 기준이 높은 USDC에 유리하게 작용하고 있다.

테더 vs 서클 — 같은 사업, 다른 수익 구조

두 회사는 같은 스테이블코인 사업을 하지만 수익 구조가 근본적으로 다르다.

테더는 USDT를 발행하고 준비금 이자를 그대로 가져간다. 중간에 나눠줄 파트너가 없다. 2024년 한 해 전체 순이익이 130억 달러였다.

서클은 USDC를 발행하지만 코인베이스 같은 유통 파트너에게 매출의 50~60%를 분배비용으로 지급한다. 2024년 전체 순이익은 1억 5,600만 달러에 그쳤다. 유통량이 절반도 안 되는 데다 수익의 절반 이상을 나눠주니 순이익 차이가 수십 배가 되는 것이다.

서클 Q1 2026 매출 예측 — 5월 11일 확인

서클의 1분기 공식 실적은 5월 11일 발표된다. 예측 가능한 숫자는 있다.

서클 매출의 95% 이상은 USDC 준비금 이자 수익이다. USDC 평균 유통량 약 760억 달러에 연 수익률 3.8%를 적용하면 분기 이자 수익이 약 7억 2,200만 달러다. 여기에 Circle Payment Network 등 서비스 수수료를 더하면 총 매출 예상치는 7억 4,000만~7억 7,000만 달러다. 월가 컨센서스도 7억 5,200만 달러 수준이다. 직전 분기(Q4 2025) 매출이 7억 7,000만 달러였던 점을 감안하면 유사한 수준이거나 소폭 증가가 예상된다.