데이비드 테퍼, 마이크론이 그를 구했다

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5월 15일, 이 질문의 답이 나온다

"관세 충격으로 모두가 -10% 날리는 동안, 테퍼는 어떻게 +8.75%를 냈는가."

2026년 3월 말, 아팔루사 Q1 성과 +8.75%가 유출됐다(비공식 추정치, 아팔루사는 성과를 공개적으로 발표하지 않음). S&P500이 -4.6%를 기록하는 동안 최상위권 성과다. 그 중심에는 Q4 2025에 $428M(약 4억 2,800만 달러)을 쏟아부은 마이크론(MU) 베팅이 있었다. 5월 13F는 그 이후의 선택을 보여준다.

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Q4 2025에 그가 만든 포지션

Q4 2025 테퍼의 포트폴리오는 하나의 테제로 압축된다. "AI의 다음 병목은 메모리다."

그 실행이 마이크론 250% 폭증이다. 42만 주에서 150만 주로, $428M(약 4억 2,800만 달러) 규모, 포트폴리오의 6.25%. 엔비디아는 줄이고, AMD는 전량 청산하고, 그 자금을 HBM(고대역폭 메모리)의 수혜주에 집중시켰다. 이에 더해 EWY(한국 ETF) $182M 신규 편입 — 삼성전자·SK하이닉스로 대표되는 한국 반도체 밸류체인으로의 이중 베팅이었다.

동시에 알리바바는 20% 축소하며 중국 비중을 조용히 줄이기 시작했다.

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Q1: 마이크론이 포트폴리오를 살렸다

테퍼의 베팅이 얼마나 정확했는지는 마이크론 실적이 증명했다.

마이크론 Q1 FY2026(2025년 12월 발표): 매출 $136억($13.6B), YoY +56.7%. 조정 EPS $4.78로 컨센서스($3.94~$3.95)를 21.3% 상회. 영업이익 $64.19억($6.4B), YoY +182%로 역대 최고 수준. HBM 수요가 예상을 훨씬 초과했다.

이 어닝 서프라이즈가 Q1 내내 MU 주가를 지지했고, 테퍼의 상위권 성과를 만들어낸 핵심 동력이 됐다. 시장 전체가 관세 공포로 흔들리는 동안 AI 메모리 사이클은 멈추지 않았다.

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그러나 대규모 청산 보도가 나왔다

반전이 있다. 2026년 3월, 테퍼가 아팔루사 포트폴리오 대부분을 청산했다는 보도가 나왔다. 공식 확인은 없지만 시장은 세 가지로 해석하고 있다.

① 수익 실현: MU +30% 이상, EWY +20% 이상 — Q1에만 충분히 벌었고 관세 2라운드 앞에 현금 확보

② 매크로 재포지셔닝: 경기 침체 확률 45% 돌파 국면에서 주식 비중을 줄이고 채권·매크로 포지션으로 이동

③ 새 대형 베팅 준비: 드러켄밀러처럼 또 한 번 전면 재편, 아직 공개 안 된 새 테제 구축 중

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5월 13F에서 확인할 것

최상위권 성과를 낸 사람의 다음 행보는 항상 주목받는다. 더구나 그 수익 이후 전면 청산 보도까지 나온 상황이라면 더욱 그렇다. 5월 13F는 테퍼가 지금 어디에 서 있는지를 보여줄 것이다.

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데이터 기준: Q4 2025 SEC 13F(2026년 2월 공시). Appaloosa Q1 2026 성과 +8.75%(비공식 유출 추정치). 마이크론 Q1 FY2026 매출 $13.6B(YoY +56.7%), 조정 EPS $4.78, 영업이익 $6.4B.