베이징 서밋이 램 리서치에 던진 두 변수 — 칩 수출 통제 vs 희토류 트루스

트럼프 대통령이 5월 13~14일 베이징에서 10년 만의 미·중 정상회담을 가졌다. 젠슨 황(엔비디아), 팀 쿡(애플), 일론 머스크(테슬라) 등 빅테크 CEO가 대거 동행한 이 회담은 반도체 수출 통제와 희토류 공급망이라는 두 개의 변수를 전면에 부각시켰다. 반도체 장비 기업 램 리서치(LRCX)는 두 변수 모두에 직접 노출돼 있다.

트럼프 대통령이 5월 13~14일 베이징 정상회담을 마치고 "환상적인 거래, 양국 모두에 훌륭하다"고 평가했다. 그러나 구체적인 합의 내용은 대부분 공개되지 않았다. 회담에는 젠슨 황(엔비디아), 일론 머스크(테슬라), 팀 쿡(애플)을 비롯해 마이크론, 퀄컴, 코히어런트, 일루미나 등의 CEO가 동행했다. 미국 대통령의 중국 방문은 약 10년 만의 일이다.

10년 만의 방중 — 반도체 CEO 총출동

트럼프 대통령의 베이징 방문은 처음부터 반도체·AI를 핵심 의제로 예고한 행보였다. 특히 젠슨 황의 동행은 막판 결정이었다. 황 CEO는 동행 시 중국 칩 판매 이슈로 "어색한 논의"가 불가피할 수 있다며 초반에는 참여를 주저했다고 알려졌지만, 트럼프가 마지막 순간 합류를 요청했다. 황은 알래스카 급유 정차 지점에서 에어포스 원에 탑승하는 모습이 포착됐다.

• 동행 CEO: 젠슨 황(엔비디아), 일론 머스크(테슬라), 팀 쿡(애플), 마이크론, 퀄컴, 코히어런트, 일루미나
• 시진핑: "중국의 문은 더 크게 열릴 것" (신화통신)
• 트럼프: 9월 시진핑 백악관 방문 초청 → 2차 정상회담 예정
• 미국 대통령 중국 방문: 약 10년 만

칩 수출 통제 — "회의에서 논의 안 됐다"

반도체 업계의 최대 관심사는 엔비디아 H200 칩의 대중 수출 허가 여부였다. 그러나 미국무역대표부(USTR) 제이미슨 그리어는 블룸버그TV 인터뷰에서 "칩 수출 통제는 이번 양자 회담에서 논의되지 않았다"고 못 박았다. H200의 대중 수출 라이선스는 미 의회 공화당 내 대중 강경파의 강한 반발을 야기할 수 있어 "정치적으로 폭발적"이라는 평가가 지배적이다.

엔비디아의 중국 AI 칩 시장 점유율은 한때 90%에서 현재 0%로 급락했다. 황 CEO는 "우리는 사실상 중국 데이터센터 시장에서 퇴출됐다"며 중국 AI 칩 시장이 500억 달러 규모에 달한다고 언급했다. 하원 위원회는 중국·이란 등으로의 핵심 칩 판매를 의회가 30일 내 검토·차단할 수 있는 법안을 최근 통과시켰다.

H200의 대중 수출 라이선스는 "정치적으로 폭발적인" 조치다. 공화당 중국 강경파의 맹렬한 반발을 촉발할 것이다.

CFR 헤이디 크레보-레딩어

희토류 트루스 — 올 가을 만료, 연장 불투명

베이징 서밋의 또 다른 핵심 변수는 희토류 공급망이다. 미·중은 지난해 10월 중국의 희토류 수출 제한을 유예하는 무역 트루스를 맺었다. 이 협정은 올 가을 만료된다. 그리어는 "연장 여부는 지켜봐야 한다"며 명확한 답을 피했다. 중국은 전 세계 희토류 처리량의 85%, 영구자석 생산의 90% 이상을 장악하고 있어, 트루스 만료 시 반도체 장비 제조사들의 공급망이 직접적 위협을 받는다.

• 희토류 트루스 만료: 2026년 가을
• 중국: 전 세계 희토류 처리 85%, 영구자석 생산 90% 이상 지배
• 미국 "Project Vault" 비축 프로그램 운영 중이나 단기 대체 불가
• 그리어: "연장 가능하지만, 여전히 느린 공급 흐름" 인정

램 리서치(LRCX) — 두 변수 모두에 노출

램 리서치는 반도체 제조 공정의 핵심인 웨이퍼 식각(etch) 및 증착(deposition) 장비를 공급한다. 미·중 긴장 국면에서 두 가지 위험에 동시에 노출돼 있다. 첫째, 미국의 수출 통제가 강화되면 중국 반도체 팹(fab)으로의 장비 판매가 제한된다. 둘째, 희토류 트루스가 만료·중단되면 램 리서치 자체의 장비 제조에 필요한 소재 공급이 불안해진다.

반대로 시나리오가 긍정적으로 전개될 경우, 즉 수출 통제가 일부 완화되고 희토류 트루스가 연장되면, 중국 팹들의 설비 투자가 재개되면서 램 리서치의 수주가 늘어날 수 있다. 베이징 서밋 발표 직후 LRCX를 포함한 반도체 장비 주가가 상승한 것도 이 시나리오에 대한 기대감을 반영한 것으로 풀이된다.

9월 백악관 2차 회담 — 진짜 협상은 이제부터

이번 베이징 회담은 "원칙 합의" 수준에 그쳤다는 평가가 많다. 양측은 구체적 합의보다 무역 투자 포럼, AI 가이드라인 등 큰 방향을 확인하는 데 집중했다. 진짜 협상은 9월 백악관 2차 정상회담으로 이어질 전망이다. 반도체 기업들에게 올 하반기는 정책 변동성이 가장 큰 시기가 될 것이다.

램 리서치를 포함한 반도체 장비주는 미·중 관계의 정책 바로미터다. 수출 통제 완화와 희토류 트루스 연장이라는 두 가지 변수가 모두 우호적으로 전개된다면 상당한 업사이드가 있다. 그러나 두 변수 모두 9월 2차 회담 이전까지는 불확실성이 지속된다. 정책 민감도가 높은 이 섹터에 투자할 때는 회담 결과를 반드시 추적해야 한다.